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巴黎人行业2020年度策略报告:确定的就业再巴黎人 确定的龙头

编辑:?巴黎人的平台网址 发布时间:?2019年12月08日 10:27:55

巴黎人行业市场与估值回顾:估值修复,龙头领涨巴黎人行业经过 “810”《民促法(送审稿)》事件之后整体表现低迷,尽管送审稿尚未落地,但是2019 年行业整体景气度明显回升,细分赛道间有所分化,受影响的K12 学校表现较弱,职教及教培表现较强;A 股职教龙头中公巴黎人、开元股份、视源股份、佳发巴黎人等涨幅均超50%;港股和中概的教培龙头好未来、新东方、思考乐涨幅较高。

    细分赛道:政策导向明显,强者恒强

    1)早教赛道正景气,上市龙头美吉姆相对稀缺;2)K12 教培行业进入整合期,中小机构准入门槛和运营成本抬升,龙头优势明显;3)K12 学校受政策影响较大,风险尚未完全消除;4)高校板块内生业务相对稳定,高速成长仍靠并购;5)职教政策加持,业务增速确定,景气度最高;6)巴黎人信息化内部分化,2.0 时代尚缺乏实际落地政策,但个别细分赛道仍有高速增长,如标考。

    政策再梳理

    影响行业最深的《民促法(送审稿)》尚未完全落地,分类管理的思想意图明显,建议避开受影响明显的细分个股。1)早幼教行业,幼儿园“普惠化”,政策压制明显;幼托政策新订,鼓励社会资本进入,但有“普惠化”的趋势;但纯早教行业尚无明显政策压制;2)K12学校政策风险未落地,教培规范成长;3)职教行业政策支撑,如沐春风。

    投资建议:就业才是硬道理

    综合来看,大家认为服务于就业的再巴黎人板块(职教)是最确定的细分赛道,国内每年新增就业人群1200 万左右,外加900 多万的失业者,合计待就业人群超2000 万;随着国内宏观环境的不断变化,保就业已成为首要“民生”。根据大家的分析,就业产业链收益板块有民办高校、职业技能培训机构、人服企业,大家重点推荐A 股职教龙头【中公巴黎人】,建议关注港股技能培训龙头【中国东方巴黎人】。

    另外早教稀缺龙头【美吉姆】、巴黎人信息化企业【视源股份】、【佳发巴黎人】、【鸿合科技】也值得关注。

    风险提示

    《民促法(送审稿)》落地趋严、行业其他政策变动。

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